你是否感到迷惑，不知道市場行情會朝著怎樣的方向發展？
這沒有什麼好大驚小怪的，因為即便是那些投資顧問們，他們面前的水晶球也是一片晦暗不清。
要說明顧問們的眼前晦暗到怎樣的程度，看看那些最好的隨勢操作者和最糟糕的隨勢操作者的態度就知道了——他們目前對於股市前景的預期幾乎是毫無差別。換言之，那些在過去曾經更準確地預言過市場走勢的顧問，他們當前的立場與那些預測記錄非常糟糕的人相比，既不更加看漲，也不更加看空。
這就意味著，我們投資者最好不要將賭注完全押在市場未來幾個月的上漲或者下跌之上。
《赫伯特金融摘要》搜集的數據顯示，在投資通訊行業，那些截至今年十一月底計入風險因素的近五年表現好於買進持有策略的通訊，他們當前平均推薦的股市投資比重為65%，而與此同時，在同一週期之內表現不如買進持有策略的通訊，推薦的比重也有63%。相應地，近十年週期中的優秀顧問與差勁顧問，當前推薦的股市投資力度分別為63%和59%，基於近十五年和近二十年兩個表現週期劃分出的優劣顧問目前的推薦比例分別為67%和56%、63%和72%。整體而言，長期表現領先的顧問，目前平均推薦的額度為65%，而長期表現落後的顧問，推薦額度也有63%。
我們必須承認，市場領先者和市場落後者的立場之間還是存在著一點差異的，但是這區區兩個百分點的差異實在太小，難以說明問題。
此外，還有一個現象值得注意，這便是，基於最長的表現週期，即二十年的表現所劃分的兩個顧問群體中，那些落後大盤的顧問，他們對於股市的前途實際上是要比領先大盤者更加樂觀。從統計學角度說來，表現週期愈長，顧問的優秀表現是源自於真本領而非好運氣的可能性就愈大。
從上述這兩點出發，我的最終結論是，在對股市前途的預期上，領先顧問和糟糕顧問之間並無差別。
十一月上旬的時候，我也曾經有過一篇類似的文章，來討論最佳顧問和最差顧問對市場前途的預測，我當時的結論是市場前景略略看漲。當時的統計顯示，近五年、十年、十五年和二十年的表現領先者都要比表現落後者樂觀，整體而言，他們所推薦的投資充分程度整整相差了六個百分點。
然而，六周之後，情況卻發生了明顯的改變，兩部分顧問的立場差異已經徹底模糊掉了。
當然，毋庸贅言，這顯然並不意味著股市未來就一定是不漲不跌，窄幅震盪。不過，這倒的確意味著如果股市在未來確實出現了明顯的上漲或者下跌行情，成功者和失敗者將是一樣的多。 |
